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許繼電器:直流和配網自動化帶來高速增長

未知 2019-10-18 15:13

  

  公司是國家電網旗下的大型電力裝備制造企業。公司的主營業務包括配網自動化、直流設備、變電站監控保護等,三項業務分別約占2012年中期收入的35%、16%和14%。2012年1-6月公司營業收入24.7億元,凈利潤1.8億元,同比分別增長80%和64%。

  目前配網自動化市場正處于推廣初期,2012年約有30個地市級城市開展配網自動化建設,預計三年內會在三四線城市普及。公司是行業內的兩大巨頭之一,在國網推動下,取得了整個山東省的配電自動化市場。在山東省后續訂單和配網自動化向三四線城市推廣的推動下,預計公司配網業務將保持持續增長。

  特高壓直流建設為直流業務帶來高速增長。公司從事直流控制保護設備和直流場設備的生產,其中在特高壓直流控制保護市場約占50%的市場份額。按照規劃,國網和南網將在1-2年內開工建設9條特高壓直流線路,每條線路將為公司帶來1-2億元的直流控制保護訂單。預計公司的直流設備業務在2012年和2013年的收入分別為7億和15.5億元,增速分別為511%和121%。

  變電站監控保護業務受益于智能變電站的建設。國家電網規劃在十二五期間建設5100個智能變電站,并對1000多個變電站進行智能化改造。公司是變電站監控和保護市場的主要參與者之一,市場份額一直穩定在15%左右。變電站繼保與監控競爭格局穩定,預計公司的市場份額將繼續穩定在原有水平,公司業務的增長將與行業同步,在2012-2013年維持30%左右的增速。

  預計公司2012-2014年的EPS為0.57元、0.81元、0.84元,對應的PE分別為31倍、22倍、21倍,首次給予增持評級。

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